机械自动化

　　港股的工业机械人上市热正在2026年持续升温，开年仅一个月曾经有8家工业机械人相关的企业正在港交所递表。1月28日，继斯坦德机械人、翼菲智能、埃斯顿、玖物智能等工业机械人企业接踵递表后，自从品牌并联机械人企业阿童木机械人初次递交招股书，向港交所倡议冲刺。IPO由华泰国际独家保荐，公司股东包罗瓜子二手车创始人杨浩涌、深创投、联想、上市公司新松机械人等。阿童木机械人的产物有四类，别离是并联机械人、高速SCARA机械人、沉载协做机械人和具身智能机械人，此中并联机械人是公司的次要产物，营收占比正在50%以上。具身智能机械人是正在2025年新开辟的产物线，正在招股书演讲期内并未发生现实收益。至于高速SCARA机械人、沉载协做机械人，2025年前三个季度营收占比别离为2。1%、10。2%。此外，阿童木机械人的前身是辰星（天津）从动化设备无限公司，由公司现任施行董事正在2013年1月注册成立。正在2015年6月至2025年10月期间，公司完成了多轮融资。为筹备赴港上市，其正在2025年9月改制为股份无限公司，并改名为天津阿童木机械人股份无限公司。让我们打开招股书，看看这家“蹭”上具身智能热度的工业机械人细分龙头，事实是一家怎样样的公司？阿童木机械人是一家典型的18C“特专科技公司”，这也是比来一年里大大都机械人公司选择的赴港上市径。2023年，港交所实施的《上市法则》第18C章，对于特专科技公司，即便尚未盈利，只需合适必然前提，也能借帮这一新规申请上市。阿童木机械人正在2023年、2024年两年持续吃亏，且按照招股书披露，将来可能继续发生净吃亏。具体来看，2023年、2024年、2025年前三个季度，阿童木机械人别离实现营收0。93亿元、1。35亿元、1。57亿元。跟着营收规模的增加，净吃亏也正在加大。2023年和2024年公司的净吃亏额别离为0。39亿元、0。47亿元，2025年前三个季度，公司实现净利润93。8万元，但全年可否扭亏仍是未知数。形成持续吃亏的次要缘由是阿童木机械人正在演讲期内仍处正在营业扩张和产物“上新”的周期。并联机械人（能够理解为多条机械臂同时工做互不影响的工业机械人，区别于单条多关节机械臂）做为公司的保守营业，期内毛利率一曲维持正在20%以上，但沉载协做机械人和SCARA机械人产物上线年，沉载协做机械人仅为公司带来了138万元的营收，正在总营收中占比不脚2%，且毛利润和毛利率别离为-275万元和-198。9%。高速SCARA机械人是阿童木机械人正在2024年才推出的产物。SCARA机械人全称Selective Compliance Assembly Robot Arm，即选择性拆卸机械人手臂，是一种正在3C数码、电子产物出产线上常见的工业机械人类型。这种机械人具有正在程度标的目的上快速、矫捷活动的能力，而正在垂曲标的目的上刚性很强，即程度标的目的上快，垂曲标的目的上“稳、准、狠”。全年收入81万元，正在总营收中占比0。6%。同样，正在产物上线的第一年其未能带来盈利，毛利润和毛利率别离为-101万元和-125%。工业机械人是一个沉视研发投入的沉资产营业，新产物上线初期晚期的研发和出产线投入无法被规模效应摊薄，从而发生比力大的吃亏。此外，阿童木机械人也正在招股书中注释称，期内公司部门产物处正在由采购向自研的转换期，研发投入成本较高。2023年、2024年、2025年前三季度，阿童木机械人的研发投入占总营收的比例别离为20。7%、22%、9。2%。因为没有2025年全年的完整数据，前三季度的研发投入占比参考意义并不大，可能会遭到公司研发投入节拍的影响。工业机械人出产场景复杂，机械人零件产物往往很难正在分歧业业的出产线上实现“即插即用”，这就需要工业机械人公司针对客户的具体需求来调整产物，进行个性化定制，也就是所谓的机械人处理方案。阿童木机械人的产物次要被用正在高速分捡、细密拆卸、精准搬运三个焦点使用场景，日化、制药、新能源、3C及汽车等多个行业。正在次要客户方面，阿童木机械人的客户集中度低，分离正在各个行业，以收入金额计的前五大客户占比仅有20%，此中最大的客户营收占比不到5%。客户中比力出名的企业有海底捞、伊利、蒙牛、长虹新能源、长城汽车等，此外还有Panasonic这类出名海外企业。跟着工业机械人的成长，下逛工业使用场景起头对机械人活动的速度要求越来越高，而上述四类机械人中，SCARA机械人和并联机械人更适合高速活动，因而它们二者也被称为高速机械人。以此做为参考，阿童木机械人的行业定位能够理解为，它是一家以并联机械报酬从的高速机械人公司。2025年，中国的并联机械人行业规模大约为11。8亿元，占整个工业机械人行业的22。39%。全球范畴内，并联机械人的行业龙头是总部位于苏黎世的ABB，2024年ABB全球并联机械人出货量为3200台，以出货量计，市场份额为15。2%。阿童木机械人同期的并联机械人全球出货量为1012台，市场份额4。8%排名全球第二。但能够看出，其出货量和市场份额仍取第一名存正在较大差距。若是以正在中国市场的出货量计较，阿童木机械人2024年的出货量为964台，市场份额12。3%，位列第一。按照招股书消息，阿童木机械人仍是中国高速机械人出货量第二和全球高速机械人出货量第五。按照的说法，目前，阿童木机械人的并联机械人曾经能够做到自从正向设想而且实现手艺100%自研。次要产物自从可控是阿童木外行业内最大的合作力之一。同时，阿童木成立了一套“软硬兼备”的研发系统，具备驱控一体软硬件集成手艺和全栈AI视觉识别算法等能力。另一方面，近年来先后推出载沉协做机械人、高速SCARA机械人两款新产物，投入了大量的成本，正在还未构成收入规模的环境下，又正在2025年开辟具身智能机械人产物线。一曲到2021年，公司才进入成长的快车道。这一年，阿童木机械人成功进入新能源市场，伴跟着新能源行业的迸发，最终正在2023年实现了对行业表里资品牌的超越，成为国内市场的并联机械人龙头。但细心算一笔账能够看出，这家成立了近13年的工业机械人公司，一共卖出了10945台机械人，因而，阿童木机械人正在近年来斥地多条产物线，并选择正在这个时间节点冲刺港股上市，也必然程度上反映了它的增加焦炙。弗若斯特沙利文数据显示，中国工业机械人市场规模从2020年的314亿元增加至2024年的466亿元，年复合增加率达到10。3%。自2025年起，工业机械人市场的增速将进一步加速，估计到2029年市场规模将达到888亿元，复合增加率达到13。8%。同期全球工业机械人市场的复合增加率估计为12。3%，对比之下，中国的工业机械人市场更具增加活力。虽然略带讥讽，但也从侧面反映出一级市场对工业机械人赛道的逃逐热度。按照公开材料统计，2026年1月，市道上曾经公开的机械人相关融资事务就跨越63起，已披露的总金额接近百亿元人平易近币，这此中就包罗迦智科技、因格智能、比斯弗等多家工业机械人公司。二级市场可能比一级市场愈加火热，从1月初起，先后有斯坦德机械人、翼菲智能、埃斯顿、拓斯达、玖物智能、君屹工业、科大智能、阿童木机械人8家工业机械人公司或冲刺港股IPO、或二次递表港交所。正在递交招股书之前，阿童木机械人履历过7轮融资，共计4亿元，正在2025年10月的D轮融资后，公司估值25亿元。对于此次赴港IPO融资的用处，招股书提到，将被用于持续研发，以巩固并进一步提拔公司正在机械人手艺范畴的地位。招股书显示，当前公司的营业涵盖包罗东亚、东南亚、中东、欧洲和地域等30多个国度及地域。2025年前三个季度，阿童木机械人的海外营业收入同比增加435。6%，但因为此前基数较低，实现高速增加的海外营业收入正在总营收中的占比仅有7。8%。取此同时，新能源行业也被阿童木机械人视为将来增加支点之一。公司正在2024年推出的高速SCARA机械人就是对准了这一市场的增量空间。招股书中显示，新能源范畴电池产能的快速扩张取工艺流程的尺度化，刺激了电芯分选、模拆卸配及电池包环节的设备需求增加。跟着全球产能取供应链向中国集中，中国SCARA机械人市场的增加已取该计谋性财产深度绑定。阿童木机械人将公司的第二增加曲线押注于出海和新能源。但就现阶段而言，处理增加焦炙的同时，若何均衡好成本取利润也是一题。工业机械人是一个沉研发、沉投入的沉资产行业，斥地新的产物和新的市场意味着持续的高额投入，正在达到必然的规模效应前，连结一个相对健康的现金流才是公司运营能力的环节所正在。